在支持科技创新与产业升级的进程中，创业投资基金始终是推动技术转化与高成长企业孵化的核心力量。2025年政府工作报告明确提出&ldquo;健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本&rdquo;，为行业释放出积极的政策信号。
　　对此，北京德和衡(上海)律师事务所联席主任、高级权益合伙人张景盛与执业律师杨梦婷在接受《中国经营报》采访时结合实务经验，分别从&ldquo;差异化监管&rdquo;与&ldquo;耐心资本&rdquo;两大维度发表看法。
　　一、差异化监管：国有创投基金的破局之道
　　北京德和衡(上海)律师事务所高级权益合伙人张景盛律师结合实务经验指出，国有创投基金在平衡资金安全与投资风险上面临双重挑战。他曾参与某国有创投基金直投项目评审会，深刻体会到国有资本的监管痛点：&ldquo;国有基金需在确保资金安全与承担创业投资风险之间找到平衡。地方政府既要求基金履行国有资产保值职责，又期待其通过投资带动地方经济，这导致部分基金异化为&lsquo;招商引资工具&rsquo;，返投要求甚至成为硬性指标。&rdquo;
　　针对这一矛盾，他提出三点差异化监管建议：一是建立基金分类管理，完善基金决策机制：对于投资早期项目的天使类基金，要控制单个项目的投资规模，加强投资团队对行业知识水平(或聘用行业专家)提供支持，对于政府引导母基金，可以通过子基金管理人的遴选机制和要求，选择优秀的专业团队管理运营子基金;二是重视投后管理：对于早期项目，除了资金扶持外，还要充分利用国家各项政策给予其全方面的支持和扶持，同时还可引导母基金通过要求提交定期报告等方式对子基金进行管理，以便于了解资金投资的情况;三是建立容错机制：创投风险客观存在，要加强过程管理，而不能仅仅依据投资结果作为单一标准进行评判。
　　二、耐心资本短缺：创投生态的深层挑战
　　2025年1月国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，其中提出，鼓励发展创业投资类基金。创业投资类基金要围绕发展新质生产力，支持科技创新，着力投早、投小、投长期、投硬科技，推动加快实现高水平科技自立自强，提升自主创新能力和关键核心技术攻关能力，解决重点关键领域&ldquo;卡脖子&rdquo;难题。
　　北京德和衡(上海)律师事务所执业律师杨梦婷则指出，当前创投市场欠缺的是&ldquo;耐心资本&rdquo;。她分析称：&ldquo;鉴于早期项目投资周期较长，风险较高，投资人参与该类型投资的意愿较低，创投基金难以获得足够的资金支持，耐心资本的欠缺导致基金管理人没有足够的底气首选早期项目，而是出于稳健考虑更倾向于投资中后期项目&rdquo;。
　　同时，杨梦婷律师指出&ldquo;创投基金还面临退税难问题。虽然目前已有政策为创投基金创设了较为宽松的监管要求并提供了各种优惠措施，但这些往往都难以实际落地，创投基金无法充分享受政策红利，出现了现行政策与实操落地严重不匹配的局面，这无疑会打击基金管理人备案创投基金的积极性。&rdquo;
　　结 语
　　随着差异化监管与耐心资本议题持续升温，创投行业正迎来结构性变革的关键窗口。张景盛与杨梦婷律师的实务洞见，不仅为国有资本效能提升与创投生态优化提供了可操作性路径，也为科技企业、投资机构及政策制定者带来重要启示。未来，唯有政策精准施策、市场灵活响应，方能真正激活创投活力，护航科技创新与高质量发展。
　　律师介绍
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　　张景盛
　　张景盛，北京德和衡(上海)律师事务所联席主任、高级权益合伙人。
　　擅长领域：公司、国资国企、金融和银行、私募基金、票据。
　　张景盛律师拥有二十年以上法律工作经验，先后为多家大型国企及政府机构提供法律服务。张景盛律师长期深耕于私募基金领域，在私募基金管理人登记及产品备案、私募基金合规监管、投资并购、私募基金争议解决领域取得了丰硕的业绩。
　　社会职务：
　　上海律师协会基金专业委员会委员
　　上海金融法制研究会会员
　　北海仲裁委员会仲裁员
　　青岛市跨境电子商务协会人民调解委员会委员
　　华东政法大学经济法学院生涯导师
　　青岛市陕西商会法律顾问委员会主任
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　　杨梦婷
　　杨梦婷，北京德和衡(上海)律师事务所执业律师。
　　杨梦婷律师毕业于复旦大学法学院，曾供职于中国大型律师事务所，长期专注于私募基金、投融资并购、公司合规、民商事诉讼等领域的法律事务，具有丰富的执业经验。
　　杨梦婷律师曾为多家大型银行、投资公司、国有企业、上市公司、保险公司等提供私募基金、投资并购、公司合规、争议解决等法律服务，具有丰富的非诉法律服务经验，在民商事争议解决及公司法律服务方面亦具备丰富法律实务经验，能为客户提供策略性的问题解决方案。
　　来源：中国经营网

媒体聚焦 | 差异化监管与耐心资本——张景盛、杨梦婷律师谈创投基金发展新路径

近期，随着金融市场的不断深化与复杂化，国家金融监督管理总局正式对外公布了《金融机构合规管理办法(征求意见稿)》，此举标志着我国金融监管体系向更加精细化、规范化的方向迈出了坚实的一步。该征求意见稿的出台，旨在构建一个全面、系统、高效的金融机构合规管理体系框架，有效提升整个金融行业的风险识别、评估、监控及应对能力，确保金融机构稳健运营，维护国家金融安全与社会经济秩序稳定。鉴于《金融机构合规管理办法(征求意见稿)》对于金融行业未来发展的深远影响，德和衡金融业务中心与德和衡研究院上海分院于8月26日在上海举行《金融机构合规管理办法(征求意见稿)》专题研讨会。
　　本次研讨会以线上线下结合的方式召开，会议邀请了德和衡金融业务中心总监、高级权益合伙人陆阳律师，德和衡(上海)律师所联席主任、高级权益合伙人张景盛律师，德和衡金融业务中心秘书长、权益合伙人田江涛律师，德和衡业务中心总秘书处主任万佳琦律师，德和衡(上海)律师所权益合伙人胡明文律师，德和衡(上海)律师所高级联席合伙人万典律师线下出席会议，北京、济南、重庆、石家庄、长沙等地及德和衡(上海)律师所高级联席合伙人程冰露律师、德和衡上海办执业律师杨梦婷律师等线上参会，研讨会由田江涛律师主持。
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　　会议伊始，陆阳律师进行致词。陆阳律师结合当前行业发展趋势与社会热点议题，聚焦行业发展的关键问题与核心挑战，针对本次活动提出了几点开展建议，并表达了对未来相关研讨活动开展的期待。
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《金融机构合规管理办法（征求意见稿）》文件解读分析
　　会议第一环节，田江涛律师针对《金融机构合规管理办法(征求意见稿)》(以下简称&ldquo;意见稿&rdquo;)进行解读分析。田江涛律师首先针对意见稿发布背景及发布目的进行了细致分析解读，通过行业理解、时代背景等多重角度为参会人员勾勒出隐藏在意见稿文本后的行业前沿内容。其后，田江涛律师针对部分条文进行重点分析，将涉及到对行业影响较大的内容分别指出，对此类内容为律师行业带来的机遇与挑战进行了透彻分析。
德和衡各办公室就《金融机构合规管理办法》修订意见研讨
　　在完成了对意见稿内容的详细分析后，田江涛律师组织济南、重庆、石家庄、长沙、北京等各地律师针意见稿的具体意见进行现场交流，杭州等地律师线上参加研讨。
　　德和衡金融业务中心副总监、高级权益合伙人顾建章律师以合规风控和提升管理效果两个方面对意见稿对律师行业的影响进行分析解读并重点探讨了律师行业面临的未来合规领域的问题。其后，顾建章主任针对意见稿中涉及金融机构的四个条文部分提出了意见建议。
　　德和衡(重庆)律师所日本业务、金融业务负责人王继跃律师结合自身从业经历，通过以银行内部的角度针对意见稿中的免责事项风险问题进行了专项探讨，其后，王继跃律师以部分资产管理公司的角度对部分条文的合理性进行探讨并提出意见建议。
　　德和衡(石家庄)律师所孙宪律师立足石家庄当地情况，针对意见稿中相关部门设置的要求提出见解，其后，孙宪律师具体到意见稿的部分条文以合规的角度进行了透彻分析提出相应建议。
　　德和衡金融业务中心管理总监陈焘律师陈焘律师立足于行业本身，通过结合自身金融机构合规总监从业经历，通过对条文之中金融机构合规管理平台向下的框架和制度体系的合规领域进行深入分析并提出建议。
　　在各个律师意见分享后，陆阳律师对本次分享内容进行了点评，对各位律师的专业分析进行了肯定，也提出了对于加强律所学术强所理念的建议，并期望后续也能多开展如此次研讨会一般加强资源信息互动的活动。
《金融机构合规管理办法》逐条审议
　　在田江涛律师的主持下，研讨会各参与人员以章节为单位积极进行意见稿建言献策讨论，参会人员围绕章节内容提出了诸多富有建设性的建议与修改意见，并力求从全局视角出发，确保意见稿的连贯性与合理性。
　　德和衡(杭州)律师所祝习鹏律师等多地德和衡同仁在线参与研讨。在充分的探讨后，德和衡(上海)律师所联席主任、基金信托与财富管理业务中心副总监、高级权益合伙人张景盛律师进行了会议总结，张景盛律师点评了会议的讨论效果，并表示本次研讨会不仅关注理论层面的探讨，更注重实践层面的应用与反思，并期望继续深化交流与合作，共同推动相关领域的发展与进步。
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　　本次《金融机构合规管理办法(征求意见稿)》专题研讨会是当前德和衡参与金融合规管理的重要一环。会议汇聚了德和衡金融业务中心及多地分所的资深律师，通过深入的解读、分析和讨论，为意见稿提供了多角度、多层次的建设性意见。德和衡金业务中心陆阳总监的致辞和田江涛律师的详细解读，为与会者提供了清晰的行业视角。各地律师的积极研讨和张景盛律师的会议总结，进一步强化了理论与实践的结合，展现了德和衡在金融合规领域的专业深度和对行业发展的深刻洞察。此次研讨会不仅增进了业内的交流与合作，也为推动金融合规管理的进步贡献了智慧和力量。
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