近日，厦门证监局接连披露两张罚单，剑指金圆统一证券厦门分公司及其投资顾问违规开展投顾业务行为。其中，分公司在未与客户签订证券投资顾问协议的情况下，由员工通过微信向客户发送个股预测及投资建议，荐股缺乏合理依据，亦未充分提示风险，已被监管认定违反《证券投资顾问业务暂行规定》《合规管理办法》等相关规定。对此，《国际金融报》记者就证券投顾业务中“未签协议即提供服务”“推荐依据不足”等情形可能引发的法律责任及合规管理问题，专访了北京德和衡(上海)律师事务所高级权益合伙人、德和衡研究院上海分院院长白耀华律师。

　　白耀华律师表示，证券投资顾问业务违规将面临行政责任、民事赔偿责任及刑事风险，投资者可能因缺乏法律保护而承担投资损失，机构则将面临监管处罚及商誉损失。在民事赔偿责任方面，若投资者因违规荐股遭受损失，可主张机构未尽适当性义务;但若投资者明知未签约或未提示风险仍接受服务，可能因过错分担责任。在刑事风险方面，若荐股行为涉及内幕交易或操纵市场，可能构成刑法中的内幕交易罪。白耀华律师强调，缺乏证券投资顾问协议保护将会导致投资者维权难度增加，需自行举证因果关系。另外，若投资建议存在重大误导，投资者可能因“风险自担”原则仅获部分赔偿。

　　在白耀华律师看来，本次事件对整个证券行业的投资顾问业务合规性建设具有警示意义。一方面，协议必须落实刚性化管理的原则，强制签约不仅是形式要求，更是界定权责的核心依据。另一方面，机构的投资建议须留痕，微信等非正式渠道荐股需纳入合规监控，避免证据灭失风险。此外，机构的适当性义务要穿透，需动态评估客户风险承受能力，禁止向非适格客户推送高风险建议。

　　律师简介

　　白耀华 | 高级权益合伙人

　　白耀华律师现任北京德和衡(上海)律师事务所高级权益合伙人、德和衡研究院上海分院院长，同济大学人工智能博士，中国浦东——剑桥大学涉外法治合作班访问学者，上海市律师协会第十一届、十二届体育业务委员会委员，兼任华东师范大学法学院实训中心导师，上海市浦东新区东方调解中心特邀调解员。

　　近年来，白耀华律师深耕人工智能、新科技等新型法律业务，办理了一大批金额标的大、社会影响广泛的“首起”或重大疑难案件，具有扎实的法学理论功底，为众多知名企业和高净值财富人群提供全方位的法律服务解决方案。

　　白耀华律师以其专业素养和卓越能力赢得了广泛赞誉，白律师丰富的执业经验使其成为众多客户和机构信赖的律师，连续当选《商法》(CBLJ)The A-List 法律精英：中国业务律界精锐，并被评选为汤森路透《亚洲法律杂志》(ALB)客户首选律师，legal one 实务精英，GRDC中国优秀青年律师，Benchmark Litigation 上海地区商业争议业务领域榜单—德和衡牵头合伙人、法制日报社和中国政法大学评选的“推进立法与法治政府建设提名案例”—德和衡牵头合伙人。